HomeTÀI CHÍNHđịnh giá cổ phiếu hpg

định giá cổ phiếu hpg

01:16, 23/03/2021

Chúng tôi bảo trì khuyến cáo Mua vào vào so với HPG và điều chỉnh tăng 33,6% giá bán mục tiêu lên 56.600đ nhờ các kiểm soát và điều chỉnh tăng đoán trước lợi tức đầu tư cùng sút trả định ngân sách vốn.

Bạn đang xem: định giá cổ phiếu hpg

Triển vọng ROI mạnh bạo của HPG đa phần nhờ sự phối kết hợp của nhu yếu tăng (vày đầu tư chi tiêu Chính phủ), giá thành tăng với sản lượng thêm vào tăng từ bỏ tổng hợp nhà máy Dung Quất new, sau khoản thời gian hoàn thành sẽ gửi HPG trở thành đơn vị chế tạo thnghiền lớn số 1 sống toàn nước.

HPG hiện đang thanh toán giao dịch cùng với P/E năm 202một là 7,7 lần, cao hơn một ít so với mức bình quân lịch sử vẻ vang trước đó – tuy nhiên dự đoán tăng trưởng ROI không hề nhỏ (80,7% năm 20đôi mươi với 36,7% năm 2021) vẫn xúc tiến bài toán reviews lại giá chỉ CP.

Đánh giá bán sơ cỗ ROI Q4/2020

Theo đó, Cửa Hàng chúng tôi đoán trước lợi tức đầu tư thuần Q4/2020 đang đạt 4.763 tỷ đồng (tăng 148,4% đối với cùng kỳ và tăng 26,2% đối với quý trước), cao hơn nữa 30,8% so với đoán trước trước kia của Cửa Hàng chúng tôi là 3.640 tỷ đồng. Từ đó, lợi nhuận thuần năm 20đôi mươi là 13.563 tỷ VNĐ (phát triển 80,7%), cao hơn nữa 9,0% đối với đoán trước trước đó của Shop chúng tôi là 12.441 tỷ đồng.

Với đoán trước mới, Cửa Hàng chúng tôi tin Cổ phiếu HPG đang dễ dãi thừa chiến lược năm 20đôi mươi của BLĐ với lệch giá thuần là 86 nghìn tỷ việt nam đồng cùng ROI thuần 9 ngàn tỷ đồng (cao hơn nữa 51% đối với chiến lược ROI thuần).

Bảng 1: Txuất xắc thay đổi giá chỉ thnghiền, HPG (đồng/kg) 

thay đổi dự đoán lợi tức đầu tư năm 2021-2022

Bảng 2: Ước tính lợi tức đầu tư Q4/20trăng tròn & năm 20đôi mươi, HPG (tỷ đồng) 

*

Chúng tôi dự đoán ROI thuần đang liên tiếp lớn lên to gan lớn mật theo lần lượt là 36,7% và 15,3% những năm 2021 với 2022. Chúng tôi tăng dự đoán tăng theo lần lượt 24,4% cùng 24,1% đoán trước lợi tức đầu tư thuần năm 2021 cùng 2022 vì dự trù giá thành của cả thép kiến tạo và thnghiền cuộn cán nóng gần như tăng.

Lò cao vật dụng 3 tại Tổ đúng theo nhà máy sản xuất Dung Quất quy trình tiến độ 2 hiện tại đã chuyển động không còn hiệu suất, chỉ 4 mon sau khoản thời gian quản lý và vận hành. Shop chúng tôi vẫn hoàn toàn có thể ký kết hợp đồng bán hàng mang lại dịp giao tháng 2-mon 3/2021 với mức ngân sách thxay cuộn cán rét tốt nhất có thể là 16-16,1 triệu đồng/tấn (chưa bao hàm VAT) đối với 12,3 triệu đồng/tấn Khi ship hàng vào cuối tháng 11/20trăng tròn và thời điểm đầu tháng 12/2020. Chúng tôi tin giá cả thxay cuộn cán nóng, với sản lượng tiêu thú tăng vào quy trình 2021-2022 vẫn làm cho tăng đáng chú ý tỷ trọng thnghiền cuộn cán nóng vào doanh thu với ROI trường đoản cú cuối năm 2020 trlàm việc đi.

Lò cao đồ vật 4 tại Tổ hòa hợp nhà máy sản xuất Dung Quất quy trình tiến độ 2 sẽ lấn sân vào chuyển động từ đầu năm mới 2021, giúp HPG quá qua CTCP Thép Formosa thành phố Hà Tĩnh (Không niêm yết) để biến bên cung ứng thép lớn số 1 cả nước. Những nguyên nhân chính của Shop chúng tôi với đoán trước lợi nhuận cao nhỏng sau:

Nhu cầu thép Quanh Vùng tứ nhân liên tục bạo gan mẽBối cảnh đầu tư chi tiêu cơ sở hạ tầng thuận tiện sinh hoạt Việt NamGiá thnghiền cao hơn nữa cùng giá chỉ than cốc tốt hơn dự báoCác cửa hàng cung ứng new đi vào vận động đang hỗ trợ cả thnghiền lâu năm và thnghiền dẹt từ năm 2021

Duy trì lời khuyên Mua vào, tăng 33,6% giá chỉ mục tiêu

Chúng tôi điều chỉnh tăng 33,6% giá kim chỉ nam lên 56.600đ (trường đoản cú 42.335đ trước đó), tiềm năng tăng giá 38,9% phản chiếu câu hỏi kiểm soát và điều chỉnh tăng dự đoán lợi tức đầu tư cùng giảm mang định chi phí vốn của công ty chúng tôi. Chúng tôi sử dụng DCF có tác dụng cách thức định vị chính đến HPG.

HPG hiện giờ đang giao dịch thanh toán với P/E dự pđợi năm 2021 là 7,7 lần, cao hơn một chút ít so với P/E dự phóng bình quân 12 mon là 7,0 lần trong 5 năm qua (Bảng 3). Trong khi, HPG tất cả nút định giá bèo đối với các chủ thể cùng ngành (Bảng 4): Trong năm 2021, P/E dự pngóng của HPG tốt hơn 28% đối với P/E dự pchờ bình quân của các cửa hàng cùng ngành là 10,7 lần.

Chúng tôi tin giá CP HPG xứng danh liên tục được review lại nhờ triển vọng phát triển lợi tức đầu tư tốt nhất, nhờ vào bối cảnh chi tiêu thiết kế và hạ tầng trẻ trung và tràn đầy năng lượng làm việc VN cũng giống như ảnh hưởng của câu hỏi tăng sản lượng của Tổ phù hợp nhà máy sản xuất Dung Quất. Tại giá mục tiêu, HPG đã giao dịch với P/E với EV/EBITDA dự pchờ năm 2021 thứu tự là 10,6 lần với 7,4 lần, so với 10,7 lần và 6,3 lần của những cửa hàng cùng ngành.

Bảng 3: P/E dự pngóng lịch sử hào hùng 12 tháng, HPG 

*

Bảng 4: Định giá các công ty thuộc ngành, HPG 

*

Rủi ro đầu tư

Rủi ro KQKD thấp hơn dự đoán bao gồm:

Giá thnghiền có công dụng điều chỉnh bạo dạn. Nhu cầu vật tư thi công tăng mạnh, đứng vị trí số 1 vị những gói kích cầu ngơi nghỉ Trung Hoa, đang đẩy giá chỉ vật liệu đầu vào tăng nhanh và theo đó là Ngân sách phẩm, vào vài tháng qua.

Giá thnghiền tkhô cứng cùng sản phẩm thxay cuộn cán rét hiện giờ đang giao dịch tại mức kỷ lục theo lần lượt là 640 USD/tấn (tăng 42,2% so với đầu xuân năm mới với 43,8% so với thuộc kỳ) và 710 USD/tấn (tăng 38,9% so với đầu xuân năm mới cùng 84,9% so với mức đáy 52 tuần) trên thị phần Trung Quốc. Đồng thời, giá chỉ quặng Fe thế giới cũng đẩy mạnh lên mức 166 USD/tấn (tăng gấp hai đối với đầu năm).

Có năng lực cả giá chỉ thép với giá quặng sắt vẫn kiểm soát và điều chỉnh khỏe mạnh trong năm 2021 vì chưng cả nhị giá chỉ số đông đã thanh toán giao dịch ở tại mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, theo quan điểm của Cửa Hàng chúng tôi, giá chỉ thxay giảm (ví như có) sẽ tiến hành bù đắp vày giá quặng Fe dự báo cũng trở thành sút.

Trong khi, với bài toán là công ty chúng tôi dẫn đầu bên trên Thị Trường thép xây dừng, HPG bổ ích nạm về ra quyết định giá bán so với các kẻ địch tuyên chiến và cạnh tranh – chúng tôi gồm Thị trường tối đa nội địa cùng vẫn liên tục tăng cùng tính kinh tế tài chính dựa vào đồ sộ mập. Nhờ đó, lợi tức đầu tư các thành phầm thép sản xuất vẫn định hình.

Về sản phẩm thnghiền cuộn cán lạnh, Shop chúng tôi được cho là HPG vẫn ký kết thích hợp đồng kỳ hạn với những người sử dụng tải sản phẩm thép cuộn cán rét nội địa cùng giá bán được khẳng định một phần dựa trên giá vật liệu nguồn vào tại thời khắc thỏa thuận. Do đó, những đúng theo đồng mua bán kỳ hạn để giúp HPG cải thiện cùng điều hành và kiểm soát giỏi tỷ suất ROI sản phẩm thnghiền cuộn cán nóng.

Biểu thứ 5: Giá thép cuộn cán lạnh CFR tại đất nước hình chữ S (USD/tấn) 

*

Biểu đồ 6: Giá quặng Fe 62% Fe (USD/tấn)

*

 

Biểu đồ dùng 7: Giá phế truất liệu theo LME (USD/tấn) 

*

Biểu trang bị 8: Giá than ly (USD/tấn) 

*

Rủi ro tuyên chiến và cạnh tranh tự thxay Trung Hoa. Theo ý kiến của công ty chúng tôi, nguy cơ tiềm ẩn này sẽ bớt dần. Trung Quốc là nước nhà tiếp tế thép lớn số 1, cùng chiếm phần rộng 1/2 sản lượng tiếp tế thxay toàn cầu.

Trong quy trình tiến độ 2015-2016, do nguồn cung cấp dư thừa Khủng, Trung Quốc đã táo tợn tay giảm giá buôn bán để đẩy sản lượng thép xuất khẩu, và sự biến động của thị trường làm sút đáng kể mức giá (ví dụ, P/E dự phóng 12 tháng của HPG vào giai đoạn này chỉ là 4,5 lần). Ngành công nghiệp thxay của China sau đó đang tái kết cấu và đóng cửa những nhà máy sản xuất vận động kém nhẹm công dụng, dựa vào kia, ngành công nghiệp thnghiền sẽ lành mạnh hơn các.

Bên cạnh đó, HPG hiện nay có thể đối đầu trực tiếp với các nhà tiếp tế China nhờ vào tăng lợi thế kinh tế tài chính quy mô với năng suất được nâng cao. HPG đang xuất khẩu phôi thnghiền sang trọng Trung Quốc tự Q4/2019 sau khi Tổ phù hợp xí nghiệp Dung Quất tiến trình 1 bước vào chuyển động. Trong 9 mon đầu xuân năm mới 20trăng tròn, tổng lượng phôi thép xuất khẩu quý phái Trung Hoa chiếm khoảng tầm 70% sản lượng tiêu trúc phôi thép của HPG.

Rủi ro lượng phôi thép xuất khẩu sang Trung Quốc bớt. Chúng tôi tin yêu cầu tiêu thú thnghiền thành phđộ ẩm trong nước vẫn tăng đều trong 3-5 năm tới dựa vào (1) đầu tư chi tiêu của Chính phủ tăng với (2) thị trường của HPG đẩy mạnh, nhất là ở Thị Phần miền Nam. Việc thay thế phôi thép bằng chất liệu thép thành phđộ ẩm để giúp đỡ HPG tăng tỷ suất lợi tức đầu tư thép xuất bản do thép xây đắp thành phđộ ẩm thường được bán đắt hơn phôi thnghiền. Chúng tôi không thấy khủng hoảng này là đáng kể.

Rủi ro KQKD cao hơn dự báo bao gồm:

VND có thể đã đội giá so với USD. Theo kia, lỗ tỷ giá giảm hơn dự báo và chi phí vật liệu đầu vào xuất sắc rộng vị phần đông quặng Fe, than cốc và truất phế liệu được nhập khẩu. Cửa Hàng chúng tôi cũng có thể có các khoản vay bằng USD lên đến mức 7.182 tỷ việt nam đồng (nợ ngắn hạn và lâu năm hạn) tính đến cuối tháng 6/20trăng tròn. Đồng USD giảm sút sẽ khiến chi phí lãi vay mượn sút.

Q4/20trăng tròn – dự báo lợi nhuận kỷ lục

Dự báo lợi nhuận thuần Q4/2020 mới của công ty chúng tôi cho thấy thêm nút cao kỷ lục mới là 4.763 tỷ đồng (tăng 148,4% đối với cùng kỳ cùng 26,2% đối với quý trước). Dự báo lợi tức đầu tư mới của Shop chúng tôi cao hơn 30,8% đối với đoán trước trước đây là 3.640 tỷ đồng. Các nguyên do thiết yếu mang lại câu hỏi kiểm soát và điều chỉnh tăng gồm những: (1) giá cả tăng nhanh vào 2 mon cuối năm, (2) giá than cốc rẻ hơn dự đoán cùng (3) sản lượng tiêu trúc thnghiền cuộn cán lạnh cao hơn nữa đoán trước.

Bảng 9: Dự báo cũ và bắt đầu, HPG 

*

Giá buôn bán bình quân tăng là lý do chính đến Việc kiểm soát và điều chỉnh tăng dự báo

Bảng 10: Sản lượng tiêu thụ Q4/20trăng tròn & cả năm 2020, HPG (tấn) 

Trong Q4/2020, chúng tôi dự trù công ty chúng tôi đã tiêu thụ 1,4 triệu tấn thnghiền dài (tăng 35,5% so với cùng kỳ). Trong số đó, sản lượng tiêu thụ thnghiền xây đắp dự tính đạt 944.134 tấn (tăng 16,9% so với cùng kỳ) trong khi sản lượng tiêu thú phôi thnghiền đã tăng nhanh lên 448.819T (tăng 104,1% đối với cùng kỳ).

Giá chào bán trung bình thnghiền tạo đã tiếp tục tăng 4,8% so với cùng thời điểm với 10,6% so với quý trước lên 11,9 triệu đồng/tấn trong Q4/2020. Giá chào bán phôi thxay cũng tăng cường vào tiến độ này lên khoảng tầm 12,6 triệu đồng/tấn (tăng 26,6% đối với đầu năm) vào thời điểm này, tự 9,9 triệu đồng/tấn hồi đầu xuân năm mới.

Sản lượng cung ứng thép cuộn cán nóng ước tính đang đạt 520.000 tấn trong Q4/20trăng tròn, trong những số đó 200.000 tấn sẽ được sử dụng nội cỗ với 3đôi mươi.000 tấn sẽ được tiêu trúc phía bên ngoài cùng với giá cả trung bình là 12,4 triệu đồng/tấn. Với mức ngân sách này, chúng tôi cho rằng HPG sẽ đạt tỷ suất lợi tức đầu tư rất tốt đối với đoán trước thuở đầu của Shop chúng tôi.

Bảng 11: Giá bán thnghiền phát hành cùng nguyên liệu đầu vào 

Bảng 12: Giá cung cấp Q4/20đôi mươi và năm 20đôi mươi, HPG (triệu đồng/tấn)

Đầu bốn cơ bản cảm nhận kế quả trong thời điểm 2020

Sau hai năm 2018 với 2019 không lớn lên, lợi nhuận của HPG đang vững mạnh mạnh khỏe rộng khi nào không còn. Chúng tôi hiện nay dự báo lệch giá thuần năm 20đôi mươi là 93.411 tỷ đồng (phát triển 17,1%), tăng 4,8% đối với dự báo trước kia, chủ yếu dựa vào giá bán bình quân cao hơn với tất cả các thành phầm thnghiền. Lợi nhuận thuần năm 20trăng tròn dự báo lớn lên 80,7% lên 13.563 tỷ đồng, tăng 9,0% so với dự đoán trước đó là 12.441 tỷ VNĐ. Vấn đề này nhờ tỷ suất lợi tức đầu tư trên mảng thxay tăng.

Sản lượng tiêu trúc cao kỷ lục sẽ tiến hành ghi nhận trong năm nay. Sản lượng tiêu thú sản phẩm thép lâu năm dự loài kiến đạt 5.218.962 tấn (lớn mạnh 74,3%), trong số đó sản lượng tiêu thụ thxay xây đắp dự trù đạt 3.431.133 tấn (lớn mạnh 23,6%) với sản lượng tiêu trúc phôi thép đã tăng cường lên 1.787.829T (phát triển 712,6%). Chúng tôi dự trù HPG đang tiêu trúc 831.473 tấn ống thxay (phát triển 11,2%) và 3đôi mươi.000 tấn thnghiền cuộn cán lạnh trong những năm 20trăng tròn. Chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ tôn sẽ đạt 165.000 tấn.

Tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng mạnh lên đôi mươi,5% từ bỏ 17,6% những năm 2019, hầu hết nhờ vào kết hợp của (1) giá chỉ thành phầm thxay tăng, (2) năng suất trên những các đại lý của Tổ đúng theo nhà máy sản xuất Dung Quất tăng với (3) đóng góp ROI tự mảng nông nghiệp trồng trọt tăng. Do đó, Shop chúng tôi dự tính ROI gộp năm 20trăng tròn đã đạt 19.120 tỷ đồng (lớn mạnh 70,9%).

Lỗ thuần trường đoản cú Hợp Đồng tài chính dự đoán đang tăng thêm 1.846 tỷ đồng từ lỗ 710,6 tỷ việt nam đồng năm trước vì công ty chúng tôi đang ghi dìm chi phí lãi vay không vốn hóa cao hơn (nợ tương quan tới việc mở rộng cửa hàng phân phối của Tổ đúng theo nhà máy sản xuất Dung Quất).

Chi phí bán hàng & làm chủ đã đạt 1.943 tỷ VNĐ (tăng 34,7%) cùng chiếm phần 2,1% lợi nhuận thuần, tỷ lệ này tốt hơn so với 2,3% năm trước. Như vậy hầu hết dựa vào cai quản chi phí xuất sắc rộng bao bọc việc marketing các thành phầm thép tại Thị Trường miền Nam. Trước phía trên, HPG sẽ đề xuất tải những thành phầm thnghiền của bản thân mình từ các cửa hàng phía Bắc vào Thị phần miền Nam. Tổ vừa lòng xí nghiệp sản xuất Dung Quất đã hỗ trợ giảm ngân sách vận tải đường bộ.

Xem thêm: Xây Tủ Âm Tường Là Gì - Tủ QuầN áO âM Tæ°Á»Ng

LNTT cùng LNST năm 2020 dự đoán vẫn tăng theo thứ tự lên 15.331 tỷ đồng (tăng trưởng 69,8%) và 13.563 tỷ đồng (vững mạnh 80,7%). Chúng tôi ước tính thuế suất thuế TNDoanh Nghiệp hiện nay hành trong thời hạn 2020 là 11,5% đối với 17,6% trong thời gian 2019; hiện tại Tổ vừa lòng xí nghiệp sản xuất Dung Quất đang rất được hưởng các quyền lợi và nghĩa vụ miễn thuế. EPS dự pngóng năm 20trăng tròn ước tính là 3.889đ, tương đương P/E dự pđợi năm 20đôi mươi là 10,5 lần.

Động lực lớn mạnh dũng mạnh đang liên tiếp trong thời hạn 2021-2022

Chúng tôi đã kiểm soát và điều chỉnh tăng theo thứ tự 24,4% với 24,1% đoán trước lợi tức đầu tư thuần năm 2021 và 2022 phản ảnh vấn đề kiểm soát và điều chỉnh tăng tỷ suất lợi nhuận mảng thxay nhằm phản ảnh giỏi hơn năng suất cung cấp thép cuộn cán nóng cao hơn hơn dự báo trước đó. Cơ cấu sản phẩm tốt hơn trường đoản cú Tổ phù hợp nhà máy sản xuất Dung Quất tiến độ 1, cùng với việc góp phần của thành phầm thép cuộn cán nóng mới tự Tổ đúng theo nhà máy sản xuất Dung Quất tiến độ 2, đoán trước sẽ là động lực lớn mạnh ROI chính vào hai năm tới.

Bảng 13: Dự báo cũ với bắt đầu năm 2021-2022, HPG 

Năm 2021 và 2022: Dự báo mới

Chúng tôi kiểm soát và điều chỉnh tăng lần lượt 24,4% cùng 24,1% dự báo ROI thuần năm 2021 với 2022, hầu hết do tăng dự báo tỷ suất lợi tức đầu tư đối với những thành phầm thép cuộn cán rét. Chúng tôi hiện tại đoán trước lợi tức đầu tư thuần năm 2021 sẽ phát triển 36,7% lên 18.547 tỷ việt nam đồng cùng năm 2022 vẫn lớn lên 15,3% lên 21.388 tỷ VNĐ. Tăng trưởng ROI mạnh khỏe đa phần nhờ vào cơ cấu tổ chức sản phẩm giỏi rộng giữa các sản phẩm thnghiền dài và đóng góp từ thành phầm thép cuộn cán nóng.

Bảng 14: Giả định sản lượng tiêu trúc 2020-2022, HPG 

Bảng 15: Giả định lớn mạnh sản lượng tiêu trúc 2020- 2022, HPG 

Tổng sản lượng tiêu thú thành phầm thxay dài đang phát triển nhẹ lần lượt 4,2% cùng 5,8% trong thời điểm 2021 cùng 2022. Tuy nhiên, tỷ trọng sản lượng tiêu trúc thnghiền phát hành sẽ tạo thêm thứu tự là 81,6% và 91,3% những năm 2021 và 2022 từ mức 65,7% trong năm 2020. Lưu ý, thnghiền tạo ra thông thường sẽ có tỷ suất hiệu quả cực tốt hơn phôi thép tự 4-10%. Cơ cấu sản phẩm nâng cấp sẽ giúp đỡ tăng doanh số mảng thép dài.Trong khi, nhờ vào góp phần của lò cao thiết bị 4 vào đầu xuân năm mới 2021, sản lượng tiêu thụ thép cuộn cán rét vẫn đạt thứu tự 1,5 triệu tấn với 2,1 triệu tấn trong thời hạn 2021 với 2022, từ bỏ 3đôi mươi.000 tấn trong thời hạn 2020.

Bảng 16: Giả định giá cả quá trình 2020-2022, HPG 

Bảng 17: Giả định tỷ suất LN quy trình 2020-2022, HPG 

Chúng tôi dự đoán tỷ suất ROI gộp năm 2021 và 202gấp đôi lượt là trăng tròn,5% và 19,8% so với tỷ suất lợi tức đầu tư gộp năm 20trăng tròn dự đoán là 20,5%. Chúng tôi có niềm tin rằng tỷ suất lợi nhuận thép cuộn cán rét cao hơn dự đoán và cơ cấu thành phầm giỏi hơn trong mảng thxay lâu năm vẫn bù đắp cho bất kỳ kĩ năng kiểm soát và điều chỉnh giá chỉ thép như thế nào trong những năm cho tới. Đối với mảng nông nghiệp trồng trọt, công ty chúng tôi dự đoán giá cả thịt lợn sẽ sút dịu sau này.Tỷ lệ chi phí bán sản phẩm & quản lý/lệch giá trong thời điểm 2021 và 2022 được dự đoán là 2,2%, tăng dịu đối với dự tính 2,1% trong những năm 2020; nhằm mục tiêu hỗ trợ những chuyển động sale thxay cuộn cán lạnh.Lỗ thuần trường đoản cú Hợp Đồng tài bao gồm vẫn liên tiếp tăng lên 2.087 tỷ việt nam đồng trong thời hạn 2021 tự lỗ 1.846 tỷ VNĐ trong 20trăng tròn bởi vì ngân sách lãi vay mượn ko vốn hóa tăng từ bỏ quá trình 1 của Tổ thích hợp xí nghiệp Dung Quất sẽ được hạch toán không còn. Trong năm 2022, Shop chúng tôi dự báo lỗ thuần từ bỏ Hợp Đồng tài chính vẫn sút dịu xuống 1.799 tỷ VNĐ bởi lượng tiền mặt tăng; đầu tư cơ bản đang giảm tốc mạnh cùng dòng tài chính sẽ nâng cấp.LNTT năm 2021 và 2022 được dự báo theo thứ tự tăng thêm trăng tròn.739 tỷ VNĐ (lớn mạnh 34,5%) và 23.654 tỷ đồng (tăng trưởng 14,1%).

Theo đó, EPS dự pchờ 2021 với 2022 lần lượt là 5.318đ với 6.132đ, tương tự P/E hiện thời theo lần lượt là 7,7 lần và 6,6 lần.

Bảng CĐKT cùng cái tiền

Chúng tôi dự báo tổng dư nợ ngắn hạn và dài hạn vẫn tạo thêm 44,9 ngàn tỷ đồng vào cuối năm 20trăng tròn tự 36,7 nghìn tỷ việt nam đồng vào thời điểm cuối năm 2019. Điều này là do đầu tư chi tiêu cơ bạn dạng được tiến hành phục vụ cho Tổ phù hợp nhà máy sản xuất Dung Quất giai đoạn 2. Tuy nhiên, khi lò cao lắp thêm 4 của Tổ hợp xí nghiệp sản xuất Dung Quất bước vào hoạt động vào đầu năm 2021, tổng dư nợ vẫn bớt 4,0-5,0 ngàn tỷ đồng hàng năm vào 5 năm cho tới theo định kỳ trình tkhô giòn tân oán nợ.

Trong 3 năm tới, nhờ vào ROI thuần tăng, tổng dư nợ giảm và yêu cầu vốn đầu tư chi tiêu cơ bản thấp, chúng tôi đoán trước HPG đã tăng chi trả cổ tức bởi tiền mặt. Chúng tôi dự báo cổ tức tiền khía cạnh đã đạt 1.000đ/cp trong năm 20trăng tròn và 1.500đ/cp trong thời hạn 2021-2022, tương tự cùng với tỷ suất cổ tức 2,5-3,8% với xác suất chi trả là 23,2-24,4%.

Kể từ thời điểm năm 2019, ở kề bên bài toán phân chia cổ tức 20% bằng CP, HPG cũng bước đầu chia cổ tức bởi tiền mặt 500đ/cp, tương xứng tỷ suất cổ tức 1,8% với phần trăm đưa ra trả là 18,4%, sau 3 năm ko phân chia cổ tức bằng tiền phương diện do đầu tư cơ bản lớn cho Tổ hợp xí nghiệp Dung Quất. Cổ tức bởi CP cùng tiền khía cạnh năm 2019 được trả trong thời điểm tháng 7/20đôi mươi.

Mngơi nghỉ rộng Tổ hòa hợp xí nghiệp sản xuất Dung Quất vẫn là rượu cồn lực thiết yếu liên hệ lợi nhuận sau năm 2023

Bảng 18: Công suất cấp dưỡng thép, HPG (tấn) 

Nlỗi Bảng 18 cho thấy, trong năm 2021, năng lực phân phối của HPG sẽ liên tục tăng, hầu hết so với thành phầm thxay dài với thnghiền cuộn cán rét. Chi ngày tiết được trình bày bên dưới đây:

Các các đại lý cấp dưỡng trên Hải Dương xong Việc tăng cấp vào thời điểm năm 2021. The đó, năng suất sản xuất thép thô đã tăng thêm 2,5 triệu tấn trường đoản cú 2,2 triệu tấn bây giờ. Công suất cán trong thời hạn 20trăng tròn được thổi lên 2,5 triệu tấn thxay tạo.Công suất cán thxay xuất bản của Tổ phù hợp nhà máy Dung Quất tiến trình 1 đang tạo thêm 3 triệu tấn (vào thời điểm cuối năm 2021) từ 2 triệu tấn hiện tại. Vốn đầu tư cơ bạn dạng dự trù sẽ là một trong,4-1,5 ngàn tỷ đồng.Lò cao sản phẩm 4 trên Tổ thích hợp xí nghiệp sản xuất Dung Quất sẽ được chuyển vào hoạt động vào thời điểm đầu tháng 1/2021. Khi lò cao này hoạt động hết năng suất, HPG rất có thể cấp dưỡng tổng cộng 6 triệu tấn thnghiền thô trên 4 lò cao làm việc Tổ hợp nhà máy sản xuất Dung Quất (giai đoạn 2).

Qua thảo luận với Shop chúng tôi, công ty chúng tôi biết tới hiệu suất của 4 lò cao tại Tổ hợp nhà máy Dung Quất sẽ được sử dụng linch hoạt để cung ứng những sản phẩm thnghiền tạo ra hoặc thxay cuộn cán nóng phụ thuộc vào nhu cầu của người sử dụng tại từng thời điểm cụ thể. Công suất cán ngày nay đối với thnghiền xây cất là 2 triệu tấn (sẽ tăng thêm 3 triệu tấn trong thời gian 2021) với 3,5 triệu tấn so với thép cuộn cán lạnh.

Kế hoạch mở rộng này còn có tổng công suất 5 triệu tấn, bao gồm 3 triệu tấn thnghiền cuộn cán lạnh, 0,5 triệu tấn thxay nhiều năm, 1 triệu tấn thxay hình cỡ trung với 0,5 triệu tấn thnghiền thanh khô đặc trưng.

Tổng vốn đầu tư mang đến quy trình tiến độ mở rộng mới này là 50 nghìn tỷ việt nam đồng, trong đó 30 nghìn tỷ VNĐ dự loài kiến được tài trợ tự nguồn vốn nội bộ trong lúc đôi mươi nghìn tỷ VNĐ sót lại đã vay mượn ngân hàng. Ít duy nhất cho đến năm 2023, Shop chúng tôi dự báo dòng tiền tích điểm, sau khấu hao cùng chi trả cổ tức, sẽ đầy đủ để đáp ứng nhu cầu bất kỳ khoản đầu tư chi tiêu bắt đầu như thế nào được lên planer. Chúng tôi nhận định rằng nặng nề có công dụng tất cả dịp xuất bản CP mới vào tiến độ này.Về lâu dài, dự án này vẫn là hễ lực bao gồm tạo ra lợi tức đầu tư mang lại HPG sau năm 2023. Theo Hiệp hội Thép Việt Nam, tổng nhu cầu thép cuộn cán lạnh trên VN vào tầm khoảng 12 triệu tấn/năm, trong khi tổng công suất chỉ đạt mức 8,7 triệu tấn/năm. Con số này bao hàm 5,2 triệu tấn/năm vì chưng Formosa thêm vào và 3,5 triệu tấn/năm vị HPG cung cấp (sau thời điểm lò cao cuối cùng của Tổ hòa hợp nhà máy Dung Quất bước vào chuyển động từ thời điểm tháng 1/2021).

HPG đã minh chứng được điểm mạnh tuyên chiến và cạnh tranh Lúc cung cấp cùng tiêu trúc sản phẩm thể hiện qua sản lượng xuất khẩu phôi thxay cao; khoảng 65% sản lượng tiêu trúc phôi thxay của HPG vào 9 tháng đầu năm mới 2020 được xuất khẩu sang trọng Trung Hoa. Sau năm 2023, chúng tôi nhận định rằng HPG đang tối nhiều hóa triển vọng lợi nhuận nhờ giai đoạn tiếp theo sau của dự án không ngừng mở rộng Tổ vừa lòng nhà máy Dung Quất.

Bảng 19: Cơ cấu nợ, HPG 

Bảng 20: Chính sách cổ tức, HPG 

Kế hoạch tái cấu trúc

Mô hình hoạt động new, cai quản hiệu quả hơn

CTCP Gang thép – HPG đang giáp nhập 5 công ty hiện nay gồm vào tổng công ty, bao gồm:

Các công ty thxay này quản lý lò cao ở Thành Phố Hải Dương, Dung Quất với lò điện hồ quang ngơi nghỉ Hưng Yên. Trong khi ấy, các đơn vị sắt kẽm kim loại và khoáng sản lại hoạt động trong nghành nghề dịch vụ khai quật với sản xuất quặng Fe cung ứng hàng năm khoảng 0,6-0,8 triệu quặng Fe chất lượng cao cùng 0,3 triệu tấn quặng vê viên đến HPG.

Tổng công ty Thnghiền ống cùng Tôn mạ màu – Tổng đơn vị sẽ điều hành và quản lý 2 cửa hàng hiện tại có:

Các đơn vị này quản lý mảng tôn và ống thxay của HPG.

CTCPhường Nông nghiệp – Cửa Hàng chúng tôi được thành lập và hoạt động vào thời điểm năm năm 2016, làm chủ mảng thức ăn chnạp năng lượng nuôi, làm thịt bò, thịt lợn và làm thịt gà của HPG.

Kế hoạch thoái vốn mảng nội thất

HPG cũng chào làng chiến lược thoái vốn tại CTCPhường Nội thất Hòa Phát (HPG nắm giữ 99,6% cổ phần) nhằm tập trung vào 4 mảng bao gồm nhỏng sẽ nói sinh sống trên. tin tức cụ thể về thời điểm và cực hiếm của đợt thoái vốn không được chào làng.

Chúng tôi cho rằng vấn đề thoái vốn này vẫn ảnh hưởng ko xứng đáng nói tới HPG. chúng tôi này còn có vốn điều lệ 400 tỷ đồng với lợi nhuận thường niên và lợi nhuận thuần theo thứ tự vào mức 4.000 tỷ việt nam đồng cùng 400 tỷ đồng. Nội thất Hòa Phát chỉ chiếm khoảng chừng 3-4% tổng lợi nhuận cùng lợi nhuận của HPG thường niên.

Do thiếu hụt biết tin về định vị thoái vốn, Shop chúng tôi đang không bao hàm sự khiếu nại này vào mô hình dự báo. Tuy nhiên, câu hỏi hạch toán thù ROI thoái vốn rất có thể được coi là một động lực tích cực đối với giá chỉ CP vào ngắn hạn.

Một mô hình quản lý thích hợp lý

Theo cách nhìn của công ty chúng tôi, quy mô hoạt động new sẽ giúp đỡ HPG làm chủ tốt hơn. HPG đang chỉ gồm 4 tổng công ty vắt vày 11 cửa hàng nhỏ trước đó, nhờ đó, đơn giản hóa tất cả những quy trình quản lý với triển khai buổi giao lưu của HPG.

Bảng 21: Các dự án của HPG 

Định giá cùng khuyến nghị

Chúng tôi bảo trì đề xuất Mua vào so với HPG và đã tăng 33,6% giá bán mục tiêu lên 56.600đ, trường đoản cú 42.335đ trước đó hầu hết bởi vì công ty chúng tôi kiểm soát và điều chỉnh tăng dự đoán lợi nhuận. Tại giá mục tiêu bắt đầu, tiềm năng tăng giá 38,9% đối với thị giá bây giờ.

Chúng tôi yêu quý cổ phiếu HPG nhờ vị núm dẫn đầu thị trường, triển vọng cơ bản bền vững và kiên cố và đội ngũ BLĐ tận tâm. Triển vọng thu nhập cá nhân vào hai năm tới là cực tốt với được liên hệ nhờ vào những dự án công trình bắt đầu bước vào vận động.

Chúng tôi vẫn sử dụng phương thức DCF làm cho cách thức định giá chủ yếu nhằm khẳng định giá chỉ kim chỉ nam mang lại HPG. Chúng tôi tăng 33,6% giá bán kim chỉ nam (cũng chính là quý hiếm phải chăng của bọn chúng tôi) lên 56.600đ, tiềm năng tăng giá 38,9% so với thị giá bán hiện thời. Vấn đề này đề đạt những biến hóa sau trong những mang định của chúng tôi:

Chúng tôi đã tăng theo thứ tự 9,0%, 24,4% và 24,1% đoán trước lợi tức đầu tư thuần quy trình 2020-2022.Chúng tôi bớt trả định lãi vay phi rủi ro khủng hoảng xuống 3% từ 4,5% trước đây dựa vào nút bình quân của lợi suất 1 năm trong lịch sử dân tộc với đoán trước hai năm lợi suất trái phiếu 10 năm của Chính phủ cả nước.

Áp dụng lãi suất vay phi rủi ro khủng hoảng 3%, phần bù khủng hoảng rủi ro vốn CSH ko đổi là 7,0% cùng tốc độ lớn mạnh lâu năm không thay đổi là 2,0%, giá bán kim chỉ nam của Shop chúng tôi đến HPG là 56.600đ, tăng 33,6% so với mức giá phương châm trước chính là 42.335đ.

Bảng 22: FCFF 

Bảng 23: Tính tân oán WACC, HPG (%) 

Bảng 24: Định giá DCF Valuation, HPG (tỷ đồng) 

Bảng 25: Phân tích độ nhạy 

Chúng tôi bảo trì khuyến nghị Mua vào

Cổ phiếu HPG liên tiếp khẳng định vị gắng là công ty số 1 trong ngành thnghiền với sản lượng thnghiền thô thường niên tối đa Thị phần. HPG cũng đều có những trang sản phẩm công nghệ tân tiến tuyệt nhất cung ứng vào câu hỏi bảo đảm môi trường thiên nhiên.

Nhờ lợi thế về quy mô, HPG có ngân sách chế tạo thấp độc nhất trên VN cùng có thể thuận lợi tuyên chiến đối đầu cùng với các bên sản xuất thxay trong nước cùng quốc tế. Sản lượng xuất khẩu khỏe khoắn của HPG sang trọng China khẳng định tiềm năng rất có thể đối đầu bên trên toàn cầu với trong Khu Vực của HPG.

Việc nâng hiệu suất bắt đầu đối với cả những thành phầm thnghiền (thép nhiều năm cùng thnghiền dẹt) cùng với bài toán tỷ suất lợi tức đầu tư liên tục tăng đang là đụng lực thiết yếu hệ trọng lớn lên khỏe khoắn trong 2-3 năm cho tới.

Việc thoái vốn khỏi mảng marketing nội thất có thể tạo nên ROI tăng lên mang lại HPG trong năm 2021. Dù ko phía trong quy mô dự đoán của Shop chúng tôi, nhưng vấn đề này hoàn toàn có thể là hóa học xúc tác lành mạnh và tích cực mang đến cổ phiếu trong ngắn hạn.

HPG hiện đang thanh toán giao dịch với P/E dự pđợi 2021 là 7,7 lần, cao hơn nữa một chút ít đối với biên độ giao dịch vào lịch sử hào hùng – mặc dù, triển vọng hiệu quả cực tốt, thị trường dẫn đầu với cai quản trị công ty giỏi khiến chúng tôi dự làm giá cổ phiếu đang liên tục tăng – dựa vào P/E dự pngóng 2021, HPG hiện giờ đang thanh toán giao dịch tốt hơn 28% so với các đơn vị thuộc ngành vào Quanh Vùng.

Xem thêm: Nữ Sinh Năm 1979 Hợp Hướng Nào, 1979 Nên Xây Nhà Năm Nào

Chúng tôi duy trì reviews Mua vào cùng với tiềm năng tăng giá 38,9%. Với mức giá thành mục tiêu của Shop chúng tôi, HPG đã giao dịch với P/E và EV/EBITDA dự pchờ 2021 thứu tự là 10,6 lần với 7,4 lần, so với mức 10,7 lần cùng 6,3 lần của group chủ thể cùng ngành vào Khu Vực.


Chuyên mục: TÀI CHÍNH